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作者:ob欧宝体育官方网  来源:ob欧宝体育官方网  时间:2021-11-14 16:56  点击:

  逻辑一:战略持股长园,掌控传统产品市场定价权。2015年公司战略举牌长园集团,最终通过友好协商,促成双方深入战略合作。我们认为公司战略持股长园集团,一方面掌握了热缩管产品的行业定价权,另一方面在提高产品定价能力的同时,两家可以携手对抗海外竞争对手,共同推动产品向高端化发展,进军国防军工、航空航天等高端领域。

  逻辑二:风电运营带来稳定现金流,领先产品风电母线有望成为行业标配。公司募投风电场项目预计16年下半年进入收获期,将为公司创造稳定的中长期利润与现金流。公司积累风电场建设与运营经验后,有望继续做大运营规模。领先产品风电母线通过中电投两年挂网测试,未来将通过陆续导入国内一线风电制造商成为行业标配。

  逻辑三:耐火母线槽技术全球领先,有望借力耐火线缆行业标准升级获得全面推广。公司优势产品耐火母线

  分钟,处于国际绝对领先水平。未来伴随国家和地方耐火标准升级,公司产品有望全面推广。公司以材料为核心,延伸价值链,未来有望持续推出各式性能优异的产品,占据细分领域龙头。

  逻辑四:“配方输出+智能制造+辐照服务”三位一体全面推动线缆行业转型升级。在辐照电线行业,公司将利用材料、制造和服务优势全面推动行业转型升级:上游配方环节公司掌握母料配方技术,中游智能制造环节通过收购华磊迅拓将研发基于MES系统的自动化产线,下游辐照服务方面,公司与中广核战略合作,借助技术优势为中小线缆企业提供辐照服务。未来公司将全面转型行业服务商。

  首次覆盖,给予“买入”评级!我们认为公司业务布局协同性强,未来将借助材料和产品优势向行业服务商转型升级,从产品到服务有望打开数倍的市场空间。我们看好公司中长期转型发展趋势,预计2015~2017年EPS为0.98/0.28/0.37元,给予“买入”评级。东北证券

  公告概要:(1)公司公告,公司与北京云杉世纪网络科技有限公司签署《战略合作框架协议》,双方开展合作进行混合云服务运营推广。(2)公司孙公司宜阳宏聚光伏电力有限公司在河南投资建设的40MW光伏发电项目实现首期20MW并网发电成功。

  联合云杉网络切入混合云,IDC+IAAS提升综合价值,云计算领域打开新的发展空间。云杉网络核心成员来自清华大学、Juniper、华为、百度等,是领先的SDN方案及混合云平台提供商,可为用户业务提供真正按需构建的融合基础设施服务(IaaS2.0),推出一站式交付的2Cloud混合云管理平台。

  而科华在IDC领域已初具规模,致力于打造绿色安全的数据中心,我们预计公司2016年底将建成1.5万机柜,2017年将累计完成3万机柜建设。出于安全考虑,企业更愿意将数据存放在私有云中,但是同时又希望获得公有云的计算资源,在这种情况下混合云被越来越多的采用,成为近年来云计算的主要模式和发展方向。此次合作,双方结为战略合作伙伴,利用IT基础设施资源快速实现混合云服务运营推广,有利于提升数据中心业务的发展。我们认为科华恒盛IDC+IAAS的模式将提升互联网基础设施的综合价值,不排除公司向IAAS领域外延式发展的可能性,看好公司在云计算领域的发展空间。

  新能源领域从光伏电站向储能、微网布局,完善能源互联网平台。目前在建光伏电站项目100MW,增发募投项目160MW将于2016年底建成,光伏电站正常运营将带来稳定的现金流。公司拥有发电、储能、充电桩、智能电能管理的全套能源互联网技术,在光伏电站基础上打造能源互联网闭环,打造从新能源电站运营,充电桩的销售和新能源汽车运营的闭环系统。

  投资建议:科华恒盛新业务经过前期的市场开发与积累,度过了转型的阵痛期,IDC及新能源光伏电站业务,开始进入收益放量增长期,成为公司业务增长引擎。同时UPS进入军工、核电高壁垒市场,轨道交通领域高增长,不断推出新技术产品方案及新业务模式,整体盈利能力进一步提升。

  IDC+IAAS的云计算转型开始落地,成长性突出。我们预计2015-2017年增发摊薄EPS分别为0.66/元1.09元/1.66元,维持买入-A投资评级,目标价66.40元。安信证券

  固废+环保快速增长:15 年清洁电能、清洁热能业务分别收入4.96 和7.48 亿元,同比增长0.3%和-16.3%,毛利率增加6.4PCT和7.5PCT 提升显著;污泥处理收入0.42 亿元,同比增长33.17%。在建工程4.6 亿元,同比增长66.59%,主要系子公司江苏热电(溧阳项目)在建工程增加。公司当前垃圾和污泥处理能力分别为1000 和6000 吨/日,溧阳项目今年有望投产,带来环保业务进一步增长。

  主业结构优化,盈利能力提升:公司15 年毛利率15.94%,较14 年增4.72PCT,业务调整带来盈利能力提升明显(煤炭业务13-14 年收入占比37%、45%,毛利率1.2%、1.7%;钢铁业务13-14 年收入占比18%、15%,毛利率4.0%、5.2%)。我们预测公司未来该类业务望进一步收缩,合理优化促更健康成长。

  蒸汽提价预期下收入存弹性空间:公司15 年完成收购清园生态60%股权,整合浙江地区蒸汽供应市场。富阳地区目前蒸汽价格约为100 元/吨,相对周边地区价格具有较大差距。未来市场统一后,蒸汽价格上调将为公司收入带来较大弹性。

  固废环保平台提速:公司15 年完成4.8 亿定增大力拓展节能环保,设立浙江富春江环保科技研究院并结合岑可法院士团队和浙大热能工程研究所提升技术实力。收购清园后区域龙头地位明显,常州、衢州(持股分别70%、51%)异地复制效益已经显现(15 年净利常州0.62(增22%)、衢州0.68)带来重要业绩增量。我们认为管理层更替后公司仍将积极执行“固废处置+节能环保”战略,未来通过自建、升级改造、收购、产业基金等多种形式进行异地扩张,借助PPP 春风巩固污泥处置领域领先地位,着力打造以固废处置为核心的环境治理综合平台。

  地产销售端改善驱动公司主业逐步回暖。2016年2月末,全国商品房累计销售面积同比上涨28.2%,销售额同比上涨43.6%,地产销售端持续回暖。我们认为,去库存政策将推动地产销售端持续改善,今年公司装饰主业有望迎来反转回升。

  进军教育培训蓝海市场,转型目标初步实现。公司积极谋求转型,进军教育培训蓝海市场。2014年3月,公司投入2120万元收购中装新网53%的股权,为后续开展装饰设计类职业教育奠定了基础;2015年以来,公司先后以2.35亿元的价格收购跨考教育70%的股权,以2.975亿元收购学尔森85%股权,以3900万元收购金英杰教育20%股权,认购筑龙伟业新增注册资本16.67万元,占增资扩股及股权转让后筑龙伟业注册资本的10%。通过这些收购,公司完成了在装饰设计培训、考研培训、司考培训、医学培训等教育细分领域的布局。其中,学尔森承诺2016、2017年度净利润分别不低于4000万元和6000万元,跨考教育承诺2016、2017年度净利润分别不低于4600万元和6000万元,教育板块盈利将是公司2016年度业绩增长的新驱动力。我们认为,公司教育业务未来增长潜力巨大,“将职业教育打造为公司第二主业”的战略目标初步实现。

  可转债融资获批,加码在线智能教育以及云平台建设。公司12亿可转债申请在3月初正式获证监会批准。其中,8亿元用于在线智能学习平台及教育网点建设项目,2.5亿元用于职业教育云平台及大数据中心建设项目,1.5亿元用于研发中心及教师培训中心建设项目。随着这些募集资金的到位,公司加速打造线上线下一体化智能教育平台,提升公司整体教育产业规模和品牌影响力。

  2016年度职业教育工作会议明确行业发展思路。2016年度全国职业教育工作会议将于3月30~31日召开,将明确“十三五”期间职业教育和继续教育发展思路,并部署2016年度重点工作。我们认为,职业教育是未来国家重点鼓励和支持的蓝海市场,“十三五”期间或将迎来新一轮快速发展周期。

  首次覆盖,给予“增持”评级,看好公司主业回暖以及教育业务发展前景。综合来看,预计公司2016、2017年EPS分别为0.43元、0.55元。当前股价对应2016、2017年PE分别为27倍、20倍。东北证券

  黄金主业仍在调整换档期,收入同比下滑9.4%。公司黄金珠宝业务整合推进,遭遇行业景气度下行,全年黄金首饰零售收入158.7亿元,同比下滑9.4%,毛利率小幅提升0.89个百分点。黄金珠宝连锁网点1816家(净增加7家),其中214个直营网点,1602家加盟店和经销网点。我们预计近1-2年黄金零售将维持目前规模,难有亮点。设计师O2O平台等互联网珠宝业务尚在规划中,公司转型意愿明确,但仍需要前期投入和培育。

  重资产商业项目推进,加大短期资本和财务费用压力。去年末,历经四年建设的沈阳“豫珑城”建成开业,定位为集文化演艺、餐饮美食、黄金珠宝、城市市集、儿童游乐、互动体验等主力业态为一体的城市综合体,由于前期投入大,我们预计该项目需要较长培育期。同时公司积极推进了上海豫泰确诚商业广场(豫园二期)项目开发,后续仍需大额资本投入,将给未来几年带来较大财务费用压力,定增落地将一定程度缓解。

  投资业务亮点频现,未来将稳定贡献投资收益:在大股东复星的资源嫁接下,去年公司投资业务硕果磊磊。收购日本星野度假村项目,预计明年开始将稳定贡献业绩(2015年收入3亿,净利润约3000万),未来计划通过嫁接中国消费者、增加非旺季客流等手段,提升业务规模和盈利能力。此外间接获得加拿大国宝太阳马戏团3%左右的股权。公司传统投资业务线业绩贡献下滑,招金应占利润7970万,较去年减少约4000万。

  与复星投资布局联动,豫园商圈受益迪斯尼将迎来游客大幅增长。围绕中产阶级消费需求,嫁接全球资源和中国动力是大股东复星的大战略,豫园是复星旗下唯一A股商业文化板块上市公司,未来会继续寻找新的经济增长点和并购机会,希望长远做到黄金珠宝和其他业务各贡献50%的收入份额。复星旗下优质旅游、商业资产丰富,包括地中海俱乐部(92%)、太阳马戏团(25%)、FolliFolli时尚珠宝(20%)等,未来进一步收购或注入的预期较强。公司的豫园商圈作为上海独特景点和商业街区,将持续受益上海迪斯尼开园对游客和盈利能力的拉动,在黄金珠宝主业维持稳定的前提下,我们预计今明两年公司业绩将迎来稳步回升。

  调低16-17年盈利预测至0.70\0.79元,维持“推荐”评级。由于黄金珠宝行业短期仍较低迷,公司重资产商业项目投入拉高财务费用,星野度假村今年开始贡献利润,我们将16年EPS预测由0.79调低至0.70元,预测17-18年EPS=0.79、0.84元,对应增速23.9%、14.2%、5.7%。考虑到投资业务的成长性,和迪斯尼对本地旅游和上海本地股的提振作用,维持“推荐”评级。平安证券

  核心品种稳定增长,榄香烯持续发力。公司2015年实现收入同比增速达25%,其中核心品种参芎和玻尿酸钠表现优异,同比增速分别达8%和17%左右。2015年两品种分别新中标3和6省市,我们预计2016年同比增速有望达到10%和20%。以榄香烯和脑心宁为代表的二线品种增速较高,其中榄香烯在浙江地区弃标的情况下,实现收入增速30%,今年恢复销售后收入有望超过4亿,增速超60%。而口服中成药脑心宁有望延续快速成长态势,维持30%的增长。整体看我们认为在榄香烯的带动下,公司2016年整体收入增速有望超过15%。

  在研品种储备丰富,中长期发展动力十足。公司积极通过研发投入、参股和对外合作等手段,积极布局中长期发展核心品种。1、公司研发资金投入同比增加40%,研发人员同比增加67%,报告期内已有18个品种取得了临床批件;同时引进的全新抗肿瘤脂质体产品JZC23也已成功申报至CFDA。2、公司参股了景泽生物、上海科新和杭州嘉伟,布局了数十项前沿的项优质化药、生物药和高端医疗器械。3、公司与上海药物所合作搭建了脂质体的研发平台,同时在美国新泽西州设立高端仿制药实验室,落地公司国际化战略。

  涉足医疗服务,外延发展可期。公司顺应国家鼓励社会资本进入医疗服务领域的政策趋势,在2014年完成了对成都金沙医院的全资控股,近期又在云南设立骨科中心医院,大力试水医疗服务。在公司医疗健康服务事业集群的战略的指导下,公司已设立了上海华俞医疗投资管理有限公司为公司总体规划主体及未来医疗健康服务领域投资拓展的平台,积极向医疗健康领域迈进。我们认为公司在医疗服务方面的外延式发展有望快速推动,值得期待。

  盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.49元、0.58元和0.67元,对应PE分别为26倍、22倍和19倍。考虑到公司潜力品种呈高增长态势,同时布局高端生物药和医疗服务等领域,中长期成长动力十足,故首次覆盖给予“增持”评级。西南证券

  鸿博股份在彩票产业链涉足早、上中下游布局全面,将彩票印制作为主营业务之一,并在彩票无纸化业务上耕耘多年,拥有优秀的彩票游戏研发和系统平台开发能力。2015年3月公司公告与福建省体育彩票管理中心签订合作协议,成为福建省体育彩票游戏及游戏平台建设者,并同时获得电话销售体育彩票代销者资格。截至目前,鸿博股份是A股唯一一家公告地方中标资格的上市公司。2015年公司收购中科彩公司51%股权,并于年底完成工商变更,助力鸿博在在热敏纸彩票预制票印制的基础上,增加即开型彩票印制业务,形成新的利润增长点。2015年11月鸿博开始筹划非公开发行股票项目,包括收购无锡双龙40%股权(从而实现100%持股)、彩票物联网智能化管理及应用、电子彩票研发中心建设等。随着非公开发行项目的审核通过和展开,鸿博股份在彩票产业的布局将进一步完善。

  预计公司2016-2018年净利润分别为0.19亿、0.39亿、0.57亿,EPS分别为0.06元、0.12元、0.17元,对应估值分别为407倍、198倍、136倍。考虑公司未来业务发展前景,维持“买入”评级。广发证券

  15年公司归母净利润同比下降15.48%,主要原因在于公司计提资产减值准备4.55亿元。其中计提应收款项坏账准备1.27亿元,计提存货跌价准备1.14亿元,计提可供出售金融资产减值准备2.05亿元,计提商誉减值准备0.08亿元。

  从公司主营业务收入来看,15年金融信托收入54.05亿元,占总收入的60.55%,仍为公司最大的收入来源;纺机收入26.59亿元,占总收入的29.79%;非纺机业收入8.61亿元,占总收入的9.65%。

  从公司利润来源分布来看,15年中融信托净利润为26.04亿元,按公司持股37.47%计算,利润贡献达到9.76亿元,是公司最重要的利润来源。16年中融信托通过业务结构优化和外延扩张,有望实现业绩稳步增长,为公司利润回升提供可靠保障。

  从公司的资产端来看,货币资金和长期股权投资数额变化较大。15年末公司货币资金为86.41亿元,同比增长65.16%,该变动主要来源于中融信托发行债券及拆入资金取得的现金;长期股权投资19.90亿元,同比增长488.76%,该变动主要来源于中融信托参与投资中国信托业保障基金有限责任公司。

  2015年公司净利润出现小幅下滑,主要原因在于非金融主业计提了大量资产减值准备。计提资产减值准备后,业务风险得以集中释放,为未来公司业绩腾飞打下坚实基础,16年业绩大幅向好的可能性较大。

  15年12月底以来,受市场大幅回调影响,经纬纺机股价下跌幅度较大,而我们对公司推荐的逻辑基础并未改变,公司大股东恒天集团H股收购已经完成,此次花费17亿人民币巨额成本收购,意味着后续资本运作想象空间依然很大。

  我们预计公司业绩有望因资本运作而数倍增长。公司目前股价对应16年动态市盈率11倍左右,安全边际较强。建议投资者积极配置,维持买入评级。中银国际

  业绩创新高、经营状况改善:公司15年销售毛利率26.89%,综合毛利率29.07%,同比去年有所下降。ROE创新高,达到9.8%,权益乘数缓和。公司三费比率中管理费率基本持稳,其他均有明显下降,经营能力得到较好的改善。

  存量盘活快、销售或可期:15年公司房产销售业务实现收入2451.66百万元,同比增长39.56%;实现销售金额37.69亿元,同比增长54.85%;实现销售面积32.37万平方米,同比增长47.20%;公司把握楼市回暖机遇,依托高品质的产品,深耕南京区域市场,加快盘活存量。其中,旗下开发的山水风华、左右阳光、高科荣域、高科荣境等项目品质得到南京市场消费者的广泛认可,销售金额持续攀升。

  转型大健康、势当凌绝顶:15年6月,公司以自有资金5亿元与中钰健康共同设立并购基金,15年公司旗下臣功制药在新三板挂牌上市。此次挂牌新三板有力增厚公司资本实力,更将成为公司大健康产业的重要平台。

  创投再发力、更上一层楼:15年9月,公司以自有资金投资设立南京高科新浚投资管理有限公司、南京新浚股权投资合伙企业(有限合伙)、南京高科新浚股权投资一期基金(有限合伙)。此次投资将有利于公司推进“大健康、大创投”的战略转型实现公司股权投资业务的可持续发展。

  债构获优化、回购显信心:15年公司20亿元发行一期中期票据,规模5亿元,票面利率4.73%,远低于公司的银行融资成本。除此之外,公司债务结构优化,资金压力得到明显改善,15年7月起至15年12月31日止,公司以5亿元额度实施股份回购计划。

  投资建议:公司传统地产业务深耕区域市场;战略布局“大健康、大创投”,股权投资业务再发力;医药业务也借智借力资本市场外延式并购战略以及不断完善升级的营销网络体系,设立并购基金,设立投资管理公司等,未来有望在行业竞争中获取优势,实现地产+医药+股权投资三头并进,实现健康、可持续发展。

  英威腾(002334):UPS收入增势迅猛 未来看点聚焦电机控制与轨交牵引

  事件:公司公布2015年年报,实现营业收入10.83亿元,同比增长2.41%,归属母公司净利润1.49亿元,同比下降8.05%,经营性现金流净额899.29万元,EPS0.21元,ROE9.92%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)。

  全年收入增长放缓,能源电力延续高增:受宏观经济下行影响,公司全年收入增长放缓。不过公司四季度单季实现收入/净利润分别为3.32/0.46亿元,同比增长29.1%/30.4%,四季度业绩的良好表现带动全年收入与上年基本持平;分业务方面,2015年公司电气传动/工业控制/新能源收入分别变动-17.0%/18.8%/130.1%;其中新能源业务收入延续高增速,主要源于UPS不间断电源的生产量和销售量均有大幅提升;此外公司年报披露其自主研发多年的轨交牵引系统已成功通过中国城市轨交协会评审验收,有望于2017年起成为全新业绩增长点。

  毛利率保持平稳,期间费用率略有上升:公司2015年产品毛利率42.69%,与上年基本持平;期间费用率32.8%,同比增加1.12个pct,其中销售/管理/财务费用率分别变动0.05/1.63/-0.55个pct,管理费用增加较多主要系销售与管理人员薪酬增加所致。另外,2015年公司研发费用投入1.24亿元(占营业收入的11.4%),较上年同比增长11.68%,彰显公司技术先行的技术理念。

  经营现金流净额同比下降:全年经营性现金流净额为899.29万元,同比下降90.27%,主要原因为支付给战略供应商的预付货款增加及支付职工费用增加所致。

  变频器毛利率水平良好,海外市场拓展成果显著:公司主力产品变频器2015年实现营业收入5.91亿(占比54.55%),较上年同比下降24.95%,毛利率44.15%,维持较高水平;公司海外市场拓展成果显著,2015年海外市场实现营业收入2.75亿,较上年同比上升9.93%,已达总营业收入的四分之一,增长势头可喜。随着国家“一带一路”战略的不断推进,沿线国家对基础设施建设、能源、机械、工业控制及自动化等需求增加,公司海外收入望继续攀升。

  继续加码新能源与工业自动化:新能源方面,2015年公司UPS电源销售收入实现大幅增长,RMX系列模块化UPS产品顺利开发完成,并实现了批量生产供货。子公司“英威腾电源”(主营UPS电源)实现营业收入1.45亿元,近三年收入占比7.41%/9.64%/13.39%,持续提升,已逐步成为公司的核心业务之一。同时,公司2015年8月公告出资3000万元(100%股权)设立“英威腾光伏科技”布局光伏产业工业自动化方面,2015年公司伺服驱动系统实现营业收入8669.73万,近三年收入占比7.13%/6.58%/8.00%,维持稳定收入占比。公司伺服新产品DA200系列已开放完毕并实现批量销售,并已在机器人、高光机、LED分光机等高端应用取得突破。同时公司积极布局国家“中国制造2025”重点领域,出资600万元(37.5%股权)与迈科讯合资设立“英威腾智能控制”切入运动控制与机器人控制领域,在控制层补充运动控制器业务,并增资1100万“常州步云”(16.7%股权)将伺服产品应用于现代化纺织,将工业自动化带入更多行业。

  获轨交牵引系统投标资质,占据技术高地勇争百亿市场:公司历时60个月研发的自主化轨交牵引系统取得重大进展;据公告2015年底该系统成功通过中国城市轨道交通协会技术装备专业委员会评审,并获得投标资质,进入运用推广阶段。

  公司有望成为中车集团外国内第二个轨交牵引系统供应商,有望争取外资占据的50%份额(全市场年均约百亿),并依托“一带一路”战略和技术优势,掘金海外市场。预计2017年轨交牵引系统订单逐步落地。

  电动车电控获得市场认可,跟随新能源车行业一同成长:根据我们测算,新能源汽车电机电控到2020年市场规模将超过400亿元,由于进入整车供应链周期较长,行业已经进入存量竞争,与下游的绑定关系正在成型,拥有优质客户和高性能产品的企业将会享受行业发展红利。公司在2014年底组建专门团队进行电动汽车控制系统的研发,2015年已有部分业务落地,获得市场认可,与欣旺达在新能源汽车产业链(BMS、电机、电控)深度合作也对公司该部分业务提供有力支持,成功进入电动车电控市场为公司未来增长注入充分活力。

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